Dopo una forte ripresa nel 2021 (+7,0%), L’economia italiana mostra resilienza con una crescita del PIL reale del 3,8%1 nel 2022. Questi risultati dovrebbero essere messi in prospettiva con i vari shock e il clima di incertezza che l’economia ha dovuto affrontare quest’anno. In particolare, il conflitto russo-ucraino e la conseguente crisi energetica hanno esercitato forti pressioni sui prezzi e sulle forniture. Il tasso annuo di inflazione misurato dall’IPCA ha raggiunto l’8,2%. Il Paese ha dovuto anche fare i conti con una crisi di governo che lo scorso settembre ha portato all’elezione anticipata di un nuovo governo. Secondo le nostre ultime previsioni, la crescita nel 2022 continuerà quindi ad essere ben al di sopra del tasso pre-pandemia e a distinguersi dai suoi vicini europei. Da inizio anno il PIL ha registrato una crescita positiva nei primi tre trimestri, con una crescita molto sostenuta nel secondo trimestre, per poi rallentare e registrare un primo lieve calo (-0,1%) nel quarto trimestre.
Nel 2022 la crescita italiana è stata trainata dai consumi privati, cresciuti del 4,6% in un anno. La domanda interna (escluse le scorte) ha contribuito per 4,7 punti percentuali (pp) alla crescita del PIL. Nonostante questi progressi, i consumi privati non hanno ancora raggiunto i livelli pre-pandemia. Il consumo di beni durevoli e servizi ha accelerato, mentre il consumo di beni durevoli e non durevoli è diminuito significativamente. Le prime due categorie in particolare hanno beneficiato di un recupero post-pandemia verso la fine delle restrizioni.
Lo stato ha inoltre adottato diverse misure per sostenere il potere d’acquisto delle famiglie a fronte dell’aumento dei prezzi. Tuttavia, dopo una crescita positiva nel secondo e terzo trimestre, la spesa delle famiglie ha mostrato segni di flessione nel quarto trimestre, come evidenziato da un calo dell’1,6% nel trimestre sulla scia dell’aumento dell’inflazione (+5,4% rispetto alla fine del 2022). è stato il secondo driver di crescita nel 2022, contribuendo per 1,9 punti percentuali alla crescita con un incremento del 9,7%, un ritmo elevato ma più normalizzato rispetto al 2021 (+18,6%). ).
Gli investimenti sono stati particolarmente dinamici nel primo trimestre prima di rallentare, registrando una crescita pressoché nulla nel terzo trimestre e riprendendosi nel quarto trimestre (+2%). Nonostante un rallentamento, nel 2022 gli investimenti in costruzioni sono aumentati del 12,2% e gli investimenti produttivi dell’8,6%. Tuttavia, le tensioni sui prezzi e sull’offerta e l’inasprimento della politica monetaria da parte della BCE dalla primavera hanno rallentato il loro progresso.
Il commercio estero, particolarmente colpito dalla crisi energetica, ha fornito un contributo negativo alla crescita. Il volume delle importazioni e delle esportazioni ha rallentato, registrando una crescita rispettivamente del 12,5% e del 10,2%. Nonostante il calo delle importazioni (-1,7% in GT) e il rimbalzo delle esportazioni (+2,6% in GT) nel quarto trimestre, la bilancia commerciale rimane in disavanzo per il quarto trimestre consecutivo. L’effetto volume non è riuscito a compensare l’aumento dei prezzi dell’energia e delle materie prime importate nel corso dell’anno. La bilancia commerciale ha registrato per la prima volta in dieci anni un deficit di 30 miliardi di euro. Inoltre, il disavanzo del bilancio energetico è salito a 111,3 miliardi di euro (rispetto ai 40 miliardi di euro del 2021). Anche le variazioni delle scorte hanno contribuito negativamente alla crescita a -0,2 PP. Mentre le aziende hanno accumulato scorte nei primi tre trimestri, sono diminuite bruscamente nel quarto trimestre in risposta al calo della domanda, portando a un calo della produzione.
Nel settore dei servizi, la crescita del valore aggiunto ha accelerato al 4,8% (dopo il +4,7% nel 2021). Cresce anche nelle costruzioni (+10,9%), ma più lentamente rispetto all’anno precedente (+20,7%). Dopo una ripresa del 12,6% nel 2021, il valore aggiunto industriale (energia inclusa) è cresciuto solo in misura modesta (+0,46%).
Come previsto, l’Italia è stata costretta a rivedere al rialzo il disavanzo pubblico (8,0% nel 2022) a un livello ben superiore a quello inizialmente previsto dal governo (5,6%). Sono stati inoltre rivisti i disavanzi degli anni precedenti al 9,0% per il 2021 (contro il 7,2% precedente) e al 9,7% per il 2020 (contro il 9,5%). Queste revisioni tengono conto di una nuova linea guida introdotta da Eurostat a febbraio che richiede agli Stati membri di includere crediti d’imposta nei loro bilanci al momento del loro accordo, piuttosto che al momento del loro effettivo impatto sulle entrate fiscali. Il Governo italiano ha dovuto quindi reintrodurre nei propri bilanci 2020-2022 la spesa a credito d’imposta concessa nell’ambito del regime fiscale “Superbonus” avviato nel 2020. Tuttavia, questa revisione non dovrebbe incidere sulla solidità fiscale del Paese, in quanto modifica ulteriormente il trattamento contabile limitato nel tempo delle spese che sarebbero state contabilizzate nei prossimi budget. Inoltre, il governo ha introdotto una serie di restrizioni come B. Ridurre l’ammontare dei crediti d’imposta dal 110% al 90% e significa testarli per limitare l’onere fiscale aggiuntivo associato a questo dispositivo. Il rapporto debito/PIL è sceso al 144,6% del PIL nel 2022, un livello inferiore alle attese. Nonostante il calo del disavanzo primario e del debito netto nel periodo di riferimento, il debito pubblico è leggermente aumentato a 2 762 miliardi di EUR (rispetto ai 2 678 miliardi di EUR nel 2021) a causa dell’aumento dei tassi di interesse. La riduzione dell’onere del debito è stata quindi guidata dallo sviluppo della crescita economica.
La nostra opinione – L’economia italiana ha mostrato resilienza nel 2022 nonostante un contesto caratterizzato da una serie di shock e incertezze. La crescita economica è stata trainata principalmente dai consumi e dagli investimenti. Tuttavia, il quarto trimestre ha mostrato i primi segnali di rallentamento dell’attività, in particolare dei consumi, che hanno visto un primo calo.
È probabile che il rallentamento economico continui nel primo trimestre del 2023, ma in misura abbastanza limitata. Mentre lo IAPC è sceso a gennaio (-1,4% su un mese), ha recuperato leggermente a febbraio (+0,2%). Gli indicatori anticipatori indicano un deterioramento del sentiment economico2 nei settori dei servizi e delle costruzioni nel mese di febbraio, con le aziende che hanno espresso preoccupazioni sulla domanda futura. Nel frattempo, il clima economico nel settore è rimasto stabile. La fiducia delle famiglie, dal canto suo, non si è ancora indebolita e ha registrato un netto miglioramento a febbraio. I consumatori percepiscono un miglioramento sia dell’attuale clima economico che di quello futuro.
Articolo pubblicato il 10 marzo 2023 sul nostro settimanale Monde – Le notizie della settimana
1 Quattro trimestri cumulativi – dati destagionalizzati
2 Indice di clima economico ISTAT
